汇丰“逆市之言”：软件将吞噬AI，现在是抄底好时机

AI写代码能颠覆SaaS？汇丰的答案恰恰相反。

据追风交易台，2月24日，汇丰银行美国科技研究主管Stephen Bersey及其团队发布名为《软件将吞噬AI》（Software Will Eat AI）的报告，抛出“逆市之言”。

在“AI颠覆和恐慌交易”蔓延的当下，汇丰明确指出，软件不仅不会走向消亡，反而是全球最大型企业用来“可控地利用AI的关键途径”。

汇丰用一句颇具对比意味的话概括判断：“硬件/半导体已经够强，但软件会更好。”其逻辑是：企业真正需要的不是“会说话的模型”，而是可控、可审计、可重复运行的系统能力，而这恰恰是软件平台的强项。

企业软件不会受到AI的威胁，相反，AI将被嵌入到软件平台之中。 企业软件供应商已经完成了设计、直觉式编程和嵌入式智能体测试等繁重工作。 软件板块的估值水平处于历史低位，尽管该行业正蓄势待发，准备迎来大规模扩张。

市场当前最大的担忧在于，AI自己写代码（Vibe-coding）将大幅降低软件开发门槛，初创公司可以借此轻易颠覆现有的SaaS巨头。

汇丰对此予以了坚决驳斥。报告指出，从技术层面来看，基础AI模型存在“先天缺陷”。AI本质上是非确定性的，面对同一个问题可能会给出不同的答案甚至犯错。

这在企业级应用中是致命的。“全世界习惯了日常运营中可重复、可审计且无错误的软件平台，而基础模型不具备这些属性。”汇丰强调，对于高保真度的企业级平台来说，指望用AI进行“整体搬迁和替代”是不切实际的。

不仅如此，企业级软件经过几十年的演进，已经达到了极高的吞吐量和可靠性。其背后包含海量关键且私有的知识产权（IP），这些数据根本无法在公共互联网上进行AI训练。汇丰直言：“如果你不知道自己在编什么代码，感知编程（Vibe-coding）几乎起不到任何作用。”

这就好比一家制药公司不会为了自用而去设计芯片、冶炼钢铁一样。企业早在几十年前就放弃了自己编写核心IT系统，因为这违背了基本的经济学常识。

这些企业很快意识到，在内部开发、维护这些系统并为其配备人员是非常昂贵的；花费巨资编写庞大的平台，却只将成本分摊在一个用例上（即仅供自身使用），极其不划算。相反，从拥有开发、维护和人员配备专业知识的软件供应商那里购买产品则要经济得多，因为这些成本可以分摊到成千上万的客户身上。

谁来写最好的AI软件？正是传统软件巨头

既然初创公司和大模型供应商缺乏构建“企业级”复杂架构的经验，那么谁最适合用AI来生成更好的软件？

汇丰给出了一个极具确定性的答案：“当然是软件供应商自己。”

逻辑非常清晰：像Salesforce、甲骨文（Oracle）、ServiceNow和微软这样的老牌软件巨头，拥有深厚的领域专业知识、稳固的销售渠道和客户信任。更重要的是，他们一直在用同样的AI编程工具，将经过提炼的智能代理（Agents）嵌入到自己广泛的平台中。

AI的作用是被“降维”和“驯化”的。汇丰做了一个生动的类比：AI负责创造性地分析和生产智能数据，但这些数据必须交给确定性的软件技术栈去处理、存储、检查和执行。

“绝大多数企业软件不会受到AI的威胁，相反，AI将通过代理被驯化（domesticated）在应用技术栈内，并在这一过程中创造巨大价值。”

2026：软件变现元年，估值处于历史低位

站在投资者的角度，技术逻辑最终需要转化为业绩指引和市场空间。

汇丰给出了明确的时间线：各大软件巨头在2024年就已经开始了嵌入式AI代理的设计和Beta测试繁重工作，目前技术已经成熟并开始向全球大客户推广。

“我们认为，2026年将是软件变现的启动点（kick-off for monetization）。”汇丰指出，这也是全球最大型企业消费AI的主要机制，这将带动AI推理需求呈现指数级增长。

对于市场的投资节奏，汇丰抛出了一句掷地有声的结论：“尽管硬件和半导体行业表现一直很好，但软件行业将会更好（As good as Hardware/Semi has been, Software will be better）。”

汇丰认为，AI是一种技术，但“企业很少购买技术，他们购买的是解决业务问题的方案”，而这些方案只能来自无限灵活的软件技术栈。在这个创造全球超过100万亿美元GDP的生态系统中，传统软件巨头是释放AI价值潜力的核心受益者。

当下，软件行业的总潜在市场（TAM）正处于长达5-10年大规模扩张周期的前夜。然而，市场的认知错位导致软件板块的估值目前处于历史低位。汇丰提示，在估值重估之前，现在正是建立或扩大软件板块仓位的适宜时机。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩内容来自追风交易台。

更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】